作者 | 刘一
编辑 | 田施琼
自2021年以来 ，医药行业在集采政策 、医疗反腐等监管趋严的背景下 ，经历了长时间调整 。
但今年，港股香港医疗生物板块持续反弹 。恒生生物科技 、恒生医疗保健指数年初至今分别涨超31%、27% ，涨得比恒生科技指数还猛 ，后者涨幅11%。
另一边，A股制药指数年初至今也上涨3.9% 。
医药板块表现火热 ，这个长坡厚雪的赛道终于要熬出头了！
在这行情下 ，葛兰 、周思聪等基金经理重回大众视野，所管基金收益涨超20% 。
多重因素催化医药复苏
此次医药回暖 ，得益于多方面因素的共同催化。有分析指出，一方面得益于市场投资情绪的推动，另一方面也是宏观因素对医药行业的持续改善 。
具体来看 ，年初Deepseek爆火后 ，科技股引领港股市场价值重估 。而医药板块经历史无前例的下跌后，估值位于历史较低水平 ，投资价值逐渐凸显。以恒生医疗指数为例 ，当前市盈率24倍，处于近5年0.83% ，近10年41.86%的位置 。
与此同时 ，AI+医疗概念的爆火，为医药行业带来新的活力 。多家医疗上市公司宣布接入Deepseek ，借助大模型提升医疗数据洞察 、影像诊断等业务能力 ，完成智能化转型。
此前，国家政策已多次明确表示支持AI+医疗的发展 ，例如在“十四五”规划中提出将AI医疗列为重点发展领域 ，支持云计算、大数据与AI在新药研发中的应用。从研究数据来看，AI+医疗应用成效显著，人工智能技术的应用使药物设计时间缩短了70% 。
同期 ，医药企业业绩报告出炉 ，创新药 、医疗器械等细分领域部分企业实现高增长，有力地证明了医药行业的复苏态势 ，增强投资者信心 。
在财报中 ，企业还宣布加大投资研发，推进创新转型。受优化药品集采政策 、支持创新药发展等政策影响 ，药企转型创新药研发速度加快 ，行业进入高质量发展阶段 。
未来，在人口老龄化、全球化加速的背景下 ，医疗医药的产品 、服务需求持续增强 。像翰森制药的老年痴呆药物“九期一 ”纳入医保后有望进一步提高销售额 ，药明生物 、泰格医药等服务海外的CXO企业，可赢得更多海外客户的合作机会。
伴随全球医药产业投融资活动回暖 ，有机构预测2025年美债利率中枢大概率下移 ，或进一步利好创新药企融资活动回暖趋势延续，提振板块估值 。
基金经理扬眉吐气
依托医药板块的强势增长 ，医药主题基金的表现突出 。在一季度普通股票型基金排名中 ，前20名里医药医疗健康类基金占据半壁江山。
一批熟悉的医药基金经理重新成为焦点 ，中欧基金葛兰、平安基金周思聪、中银基金郑宁 、富国基金孙笑悦等人所管的基金收益均超过20% 。
经过3年多“蛰伏” ，这回他们终于扬眉吐气了 。
而备受关注的葛兰在医药领域持续领跑。其管理的中欧医疗创新A基金业绩表现亮眼，近一年位列同类产品前5%（7/145） ，近六个月位列前7%（10/145） ，今年以来位列前9% （13/145）；一季报位列10%(15/145) 。
一季度中，基金经理们普遍将目光集中在创新药上 ，对该行业维持持仓不变或进行重点布局 。
葛兰也非常看好创新药 ，认为政策延续了对发展创新药的支持，多抗 、ADC等前沿技术研发加速突破 ，国内多家企业与海外跨国公司就多个品种达成重磅合作协议 ，标志着国产创新药国际化能力显著提升。
其管理的中欧医疗创新A加仓了3家涉足创新药的生物制药企业，包括科伦博泰生物、药明生物 、康方生物，并对其他重仓股进行减持。
上述增持的三家企业 ，分别在ADC领域 、全球生物药CDMO市场、双抗领域具备领先优势 。
长期以来，葛兰聚焦挖掘具备长期增长潜力的医疗企业 ，她的投资广泛覆盖医药健康产业的细分领域 ，并且始终注重“攻守兼备” 。
其管理的医药主题基金，提前布局了恒瑞医药 、科伦博泰生物 、药明康德、康龙化成等 ，具有高技术壁垒 、高附加值和高成长性的创新药械龙头企业 ，以此为“矛”争取更高的投资回报。
并同时配置华润三九 、东阿阿胶、爱尔眼科等，受政策影响较小的医疗消费龙头 ，以此为“盾 ”对抗政策波动增强抗风险能力 。在提振消费的背景下 ，医美 、眼科等可选消费项目需求其实同样有望增长 。
在穿越医药行业周期波动后，葛兰通过精准锚定产业升级主线 ，推动投资组合实现价值修复 ，其投资框架的韧性正逐渐显现。
随着医药板块经历强势反弹，基金经理们正以更积极的姿态进行布局 ，尤其对创新药板块看好 。
葛兰在基金报告中指出 ，展望二季度，仍旧看好创新药持续突破 、消费医疗复苏与产业链关键环节国产替代等方向 。
其分析 ，在创新药领域 ，中国企业在ADC、多抗、多肽等领域的竞争力已逐步获得全球认可，与国内企业的项目合作已成为海外公司管线布局的重要组成部分。同时 ，海外企业在收购国内品种后 ，正持续推进多种适应症的全球临床试验 。
诺德基金基金经理朱明睿表示，创新药或有望成为全年医药投资的主线之一 。拉长时间维度看 ，无论是国内市场还是海外市场 ，国内创新药企或仍有较大的成长空间。
湘财医药健康混合基金经理张泉，则从企业盈利的角度分析创新药的投资价值 。其表示 ，2024年一些大药企的创新药收入开始超过仿制药 ，一些原本只有投入没有产出的公司，慢慢开始兑现收入，甚至兑现利润 ，我觉得这很关键 。同时 ，他们把在研的药品直接卖给全球头部的跨国药企实现出海，某种意义上算是一种专利授权 ，代表着创新药进入到良性循环阶段了。
值得注意的是 ，中国创新药出海交易的数量和金额正在持续提高，并且从肿瘤领域扩散到代谢 、自免等各种疾病领域。2025年一季度 ，中国创新药海外授权交易有41起 ，总金额达369.29亿美元，甚至超过2024年上半年的交易总额 。
除此之外 ，安信医药健康基金经理池陈森表示 ，除了创新药，我们还关注医药行业底部反转的机会 。一些过去承压的细分领域有望迎来底部反转 ，如器械 、CXO、药店等。
在政策的持续推动下 ，医药行业正展现出巨大的发展潜力 。接下来，医药基金经理们或要开始大反攻了，那就看看他们如何大显身手 ，把握机遇吧！
注：数据统计截至4月25日 ，投资有风险，本文不构成任何投资建议 。
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评论列表（4条）
我是单片通的签约作者“520dpj”！
希望本篇文章《医药基金从“深蹲”到“起跳”，葛兰的反攻》能对你有所帮助！
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