国泰海通发布研报称，讯飞医疗科技（02506）BC端业务增长强劲 ，随着大模型在医疗领域应用场景和深度扩展 ，公司具备广阔市场空间。该行预计公司2025/26/27年营业收入分别为9.75/12.44/15.54亿元，采用PS估值 ，参考可比公司 ，给予公司2025年动态PS18倍，上调目标价至154.48港元（按照1港元=0.94元人民币换算），维持“增持 ”评级 。
国泰海通主要观点如下：
业绩稳健增长 ，B&C端业务增长双引擎
24年公司营收7.34亿元（+32.0%） ，毛利4.04亿元（+28.4%） 。公司收入结构显著优化，24年医院业务收入1.32亿元（+103.4%） 、患者服务收入2.11亿元（+56.6%） ，合计占比从2023年的35.9%提升至46.8%；G端收入保持稳健增长 ，24年
国泰海通发布研报称，讯飞医疗科技（02506）BC端业务增长强劲 ，随着大模型在医疗领域应用场景和深度扩展 ，公司具备广阔市场空间。该行预计公司2025/26/27年营业收入分别为9.75/12.44/15.54亿元，采用PS估值 ，参考可比公司 ，给予公司2025年动态PS18倍，上调目标价至154.48港元（按照1港元=0.94元人民币换算） ，维持“增持 ”评级 。
国泰海通主要观点如下：
业绩稳健增长 ，B&C端业务增长双引擎
24年公司营收7.34亿元（+32.0%），毛利4.04亿元（+28.4%） 。公司收入结构显著优化，24年医院业务收入1.32亿元（+103.4%） 、患者服务收入2.11亿元（+56.6%） ，合计占比从2023年的35.9%提升至46.8%；G端收入保持稳健增长 ，24年基层医疗服务及区域管理平台收入3.91亿元（+9.7%）。
全域覆盖量级跃升，数据飞轮加快智能化进程
截至24年底 ，智医助理已覆盖全国30个省市670余区县 ，累计提供约9.1亿次AI辅诊建议，覆盖疾病超1900种 ，有效降低了错诊漏诊和用药错误风险。医院场景持续扩展 ，服务500余家二/三级医院（含40家百强7家十强医院），AI诊后患者管理在江苏、山东等6省/自治区的头部医院取得突破；影像云平台覆盖1970家医疗机构和3200名专家资源 ，存储超1.1亿影像数据 ，结合星火医疗大模型实现智慧“质控-诊断-读片”全流程 。
发布星火大模型X1，引领AI医疗迈进“深度思考 ”时代
25年3月 ，公司发布基于深度推理技术的星火医疗大模型X1 ，依托亿级权威精品医学知识库及高质量脱敏诊疗数据，真实场景数据测试评估准确率超越GPT-4o及DeepSeek
R1 。公司联合华为推出讯飞星火医疗一体机，依托华为昇腾硬件实现全栈国产化支持 ，并通过内置知识蒸馏 、模型微调等工具链和“一站式 ”智能体平台 ，助力医疗机构私域知识工程建设以及快速构建专属智能体。
风险提示：下游需求不及预期；政策不及预期；市场竞争加剧 。
基层医疗服务及区域管理平台收入3.91亿元（+9.7%） 。
全域覆盖量级跃升，数据飞轮加快智能化进程
截至24年底 ，智医助理已覆盖全国30个省市670余区县 ，累计提供约9.1亿次AI辅诊建议，覆盖疾病超1900种 ，有效降低了错诊漏诊和用药错误风险。医院场景持续扩展 ，服务500余家二/三级医院（含40家百强7家十强医院），AI诊后患者管理在江苏 、山东等6省/自治区的头部医院取得突破；影像云平台覆盖1970家医疗机构和3200名专家资源 ，存储超1.1亿影像数据 ，结合星火医疗大模型实现智慧“质控-诊断-读片”全流程 。
发布星火大模型X1，引领AI医疗迈进“深度思考”时代
25年3月 ，公司发布基于深度推理技术的星火医疗大模型X1 ，依托亿级权威精品医学知识库及高质量脱敏诊疗数据，真实场景数据测试评估准确率超越GPT-4o及DeepSeek
R1 。公司联合华为推出讯飞星火医疗一体机，依托华为昇腾硬件实现全栈国产化支持 ，并通过内置知识蒸馏、模型微调等工具链和“一站式 ”智能体平台 ，助力医疗机构私域知识工程建设以及快速构建专属智能体。
风险提示：下游需求不及预期；政策不及预期；市场竞争加剧 。
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